پایان نامه بررسی رابطه بین معیارهای مختلف رشد شركت و پایداری ساختار سرمایه در شرکتهای پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران
فهرست محتوا
فهرست مطالب
- چکیده: 1
- مقدمه : 2
- فصل اول :کلیات تحقیق
- 1-1- مقدمه. 4
- 1-2- بیان مسئله. 4
- 1-3- اهمیت و ضرورت تحقیق..
- 1-4- مروری بر ادبیات تحقیق.. 6
- 1-4-1 تحقیقات خارجی: 6
- 1-4-2 تحقیقات داخلی: 8
- 1-5- اهداف تحقیق.. 9
- 1-5-1 اهداف علمی : 9
- 1-5-2 اهداف کاربردی تحقیق : 10
- 1-6- فرضیات تحقیق.. 10
- 1-7- روش پژوهش… 10
- 1-8- روشها و ابزار گردآوری اطلاعات… 11
- 1-9- روشها و ابزار گردآوری.. 11
- 1-10- قلمرو پژوهش… 11
- 1-10- 1 قلمرو موضوعی.. 11
- 1-10-2 قلمرو مکانی.. 11
- 1-10-3 قلمرو زمانی.. 12
- 1-11-جامعه آماری و نمونه آماری پژوهش 12
- 1-12- تعریف واژهها و اصطلاحات فنی و تخصصی.. 12
- 1-13- ساختار پژوهش… 13
- 1-14- خلاصه فصل.. 14
- فصل دوم :مروری بر ادبیات و پیشینه تحقیق
- 2-1- مقدمه. 16
- 2-2- بازار بورس… 16
- 2-3- دلایل عمده تأمین مالی شرکتها 17
- 2-4- روشهای تأمین مالی.. 17
- 2-4-1 تأمین مالی کوتاه مدت… 17
- 2-4-2 تأمین مالی بلند مدت… 18
- 2-5- تأمین مالی ناشی از بدهیهای عملیاتی.. 18
- 2-5-1 بدهیهای عملیاتی قراردادی.. 19
- 2-5-1-1 اعتبارات تجاری (حساب پرداختنی تجاری) 19
- 2-5-1-1-1 هزینه اعتبارات تجاری.. 19
- 2-5-1-1-2 هزینه عدم استفاده از تخفیف… 20
- 2-5-1-1-3 تأخیر در پرداخت… 20
- 2-5-1-1-4 اعتبار تجاری به عنوان ابزاری برای تأمین مالی.. 20
- 2-5-1-2 اسناد پرداختنی.. 20
- 2-5-1-3 سایر حسابها و اسناد پرداختنی.. 20
- 2-5-1-4 پیش دریافت از مشتریان. 21
- 2-5-2 بدهیهای عملیاتی برآوردی (ذخایر). 21
- 2-5-2-1 ذخیره هزینه های معوق.. 22
- 2-5-2-2 ذخیره مالیات… 22
- 2-5-2-3 ذخیره مزایای پایان خدمت کارکنان. 23
- 2-6- تأمین مالی ناشی از بدهیهای مالی.. 23
- 2-6-1 بدهیهای مالی کوتاه مدت… 23
- 2-6-1-1 اوراق تجاری (اوراق قراضه کوتاه مدت) 24
- 2-6-1-1-1 اوراق تجاری به عنوان یکی از ابزارهای تأمین مالی.. 24
- 2-6-1-2 وامهای بانکی کوتاه مدت… 24
- 2-6-1-3 وثیقه قرار دادن حسابهای دریافتی.. 25
- 2-6-1-4 وثیقه قرار دادن موجودی کالا. 25
- 2-6-2 بدهیهای مالی میان مدت و بلندمدت… 25
- 2-6-2-1 وامهای بانکی بلندمدت… 26
- 2-6-2-2 وامهای شرکتهای بیمه و سایر مؤسسات اعتباری.. 26
- 2-6-2-3 تأمین مالی تجهیزات… 26
- 2-6-2-4 بدهیهای رهنی.. 27
- 2-6-2-5 اوراق قرضه. 27
- 2-6-2-5-1 انواع اوراق قرضه. 27
- 2-6-2-6 مزایا و معایب تأمین مالی از طریق بدهیهای بلندمدت… 28
- 2-7- تشریح بازده و انواع آن. 30
- 2-7-1 بازده سهام. 30
- 2-7-2 بازده مورد انتظار یک سهم. 32
- 2-7-3 بازده ارزش ویژه یا حقوق صاحبان سهام. 32
- 2-7-4 بازده دارایی.. 32
- 2-7-5 بازده سرمایه گذاری.. 33
- 2-8- نظرات و تئوریهای تأمین مالی.. 33
- 2-8-1 نظریه سنتی.. 34
- 2-8-2 نظریه مودیگیلیانی و میلر. 34
- 2-8-3 مالیات و نظریه مودیگیلیانی و میلر. 35
- 2-8-4 هزینه های ورشکستگی و نظریه مودیگیلیانی و میلر. 35
- 2-8-5 هزینه های نمایندگی.. 35
- 2-8-6 تئوری موازنه ایستا یا پایدار. 36
- 2-8-7 نظریه عدم تقارن اطلاعات… 37
- 2-8-8 تئوری سلسله مراتب گزینه های تأمین مالی (تئوری ترجیحی). 38
- 2-9 ترکیب سرمایه و فرصتهای سرمایه گذاری.. 39
- 2-9-1 مزیتهای مالی 40
- 2-9-2 محدودیتهای نقدینگی 40
- 2-9-3 سایر منابع سرمایه. 40
- 2-9-4 اثر سیاست تقسیم سود بر Ks 41
- 2-9-4-1 ریسک… 41
- 2-9-5 نسبتهای سودآوری.. 42
- 2-9-6 نسبت ارزش بازار به ارزش دفتری.. 43
- 2-9-7 اطلاعات حسابداری و گزارشگری مالی.. 43
- 2-9-8 اهداف گزارشگری مالی در ارتباط با عوامل مختلف رشد شرکت… 44
- 2-10 تاریخچه تأمین مالی.. 45
- 2-10-1 تاریخچه تأمین مالی در جهان. 45
- 2ـ10ـ2 تأمین مالی در اسلام. 47
- 2ـ10ـ3 تأمین مالی در ایران. 48
- 2-11 مروری مختصر بر مطالعات و تحقیقات… 49
- 2-11-1 مروری مختصر بر مطالعات خارجی.. 49
- 2-11-2 مروری مختصر بر مطالعات داخلی.. 55
- فصل سوم :روش اجرای تحقیق
- 3-1- مقدمه. 60
- 3-2- جامعه آماری پژوهش… 60
- 3-3- تعیین حجم نمونه پژوهش… 60
- 3-4- اهداف مشخص تحقیق.. 62
- 3-4-1 هدف اصلی.. 62
- 3-4-2 اهداف فرعی.. 63
- 3-4-3 اهداف کاربردی.. 63
- 3-5- سؤالهای پژوهش… 63
- 3-6- فرضیههای پژوهش… 64
- 3-7- روش پژوهش… 64
- 3-7-1 روش پژوهش از نظر ماهیت و محتوایی.. 64
- 3-7-2 روش پژوهش از نظر هدف… 64
- 3-7-3 روش انجام پژوهش…. 65
- 3-8- روش و ابزار جمعآوری اطلاعات… 65
- 3-9- تعریف متغیرها و نحوه محاسبه آنها 65
- 3-9-1 متغیرهای وابسته. 66
- 3-9-1-1 نسبت تغییرات بدهی شرکت () 66
- 3-9-1-2 نسبت تغییرات سود انباشته (). 66
- 3-9-2 متغیرهای مستقل.. 67
- 3-9-2-1 فرصتهای رشد () 67
- 3-9-2-2 نسبت شاخص سودآوری () 67
- 3-9-2-3 اندازه شرکت () 67
- 3-9-3 متغیرهای کنترلی.. 67
- 3-9-3-1 نسبت داراییهای مشهود () 67
- 3-9-3-2 سیاست سرمایه گذاری () 67
- 3-9-3-3 تقسیم سود شرکت () 68
- 3-9-3-5 نرخ رشد فروش شرکت () 68
- 3-10- مدلهای پژوهش… 68
- 3-11- اعتبار درونی و برونی پژوهش… 69
- 3-12- روش واکاوی مدلها و آزمون فرضیات… 70
- 3-13- روش دادههای پانل.. 70
- 3-14- روش اثرات ثابت: 71
- 3-15- آزمون چاو یا F مقید. 72
- 3-16- آزمون هاسمن.. 72
- 3-17- آزمون معنی دار بودن مدل. 73
- 3-18- آزمون معنی دار بودن ضرایب… 74
- 3-19- آزمون مربوط به بررسی نرمال بودن توزیع متغیرها 74
- 3-20 آزمونهای مربوط به مفروضات مدل رگرسیون خطی.. 75
- 3-21- فرض نرمال بودن باقیماندهها 75
- 3-22- فرض عدم وجود هم خطی بین متغیرهای مستقل.. 75
- 3-23- فرض مستقل بودن باقیماندهها 76
- 3-24- فرض عدم وجود ناهمسانی واریانسها میان باقیماندهها 76
- 3- 25 فرض عدم وجود خطای تصریح مدل و خطی بودن مدل: 77
- فصل چهارم :تجزیه و تحلیل دادهها
- 4-1- مقدمه. 80
- 4-2- آمار توصیفی متغیرهای تحقیق.. 80
- 4-3- آزمون نرمال بودن توزیع متغیر وابسته تحقیق.. 81
- 4-4- بررسی همبستگی میان متغیرهای تحقیق.. 87
- 4-5- بررسی هم خطی میان متغیرهای تحقیق.. 89
- 4-6- نتایج حاصل از آزمون فرضیههای تحقیق.. 89
- 4-6-1- نتایج آزمون فرضیه اول تحقیق.. 89
- 4-6-2- نتایج آزمون فرضیه دوم تحقیق.. 92
- 4-6-3- نتایج آزمون فرضیه سوم تحقیق.. 95
- 4-6-4- نتایج آزمون فرضیه چهارم تحقیق.. 97
- 4-6-5- نتایج آزمون فرضیه پنجم تحقیق.. 100
- 4-6-6- نتایج آزمون فرضیه ششم تحقیق.. 102
- 4-7- خلاصه فصل.. 105
- فصل پنجم : نتیجه گیری و پیشنهادات
- 5-1- مقدمه. 107
- 5-2- خلاصه پژوهش… 107
- 5-3- نتایج آزمون فرضیه. 110
- 5-3-1 نتایج آزمون فرضیه اول تحقیق.. 110
- 5-3-2 نتایج آزمون فرضیه دوم تحقیق.. 110
- 5-3-3 نتایج آزمون فرضیه سوم تحقیق.. 111
- 5-3-4 نتایج آزمون فرضیه چهارم تحقیق.. 111
- 5-3-6 نتایج آزمون فرضیه ششم تحقیق.. 112
- 5-4- محدودیتهای تحقیق.. 113
- 5-6- پیشنهادهایی برای پژوهشهای آینده 114
- 5-7- خلاصه فصل.. 114
- منابع و مأخذ. 115
- منابع فارسی.. 115
- منابع لاتین… 117
- پیوستها 114
- پیوست 1: فهرست شرکتهای نمونه آماری تحقیق.. 122
- پیوست دوم : خروجی های نرم افزار. 126
- چکیده انگلیسی.. 141
چکیده:
هدف این پژوهش، بررسی رابطه بین معیارهای مختلف رشد شرکت و پایداری ساختار سرمایه است. این پژوهش از نوع مطالعه کتابخانهای و تحلیلی- علی بوده و مبتنی بر تحلیل دادههای تابلویی (پانل دیتا) است. در این پژوهش اطلاعات مالی 101 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در طی دوره زمانی 1385 تا 1390 بررسی شده است (606 شرکت – سال). برای تجزیه و تحلیل نتایج به دست آمدهی پژوهش از نرمافزارهای 20Spss،7 Eviews و 16 Minitab استفاده شده است. نتایج تحقیق در ارتباط با تأیید فرضیه اول پژوهش نشان میدهد که بین فرصتهای رشد شرکت و نسبت تغییرات بدهی شرکتها رابطه معنادار و مستقیمی وجود دارد. در ادامه نتایج پژوهش در ارتباط با تأیید فرضیه دوم نشان از آن داشت که بین نسبت شاخص سودآوری شرکت و نسبت تغییرات بدهی شرکتها رابطه معنادار و معکوسی وجود دارد. همچنین با توجه به تجزیه و تحلیلهای صورت گرفته در ارتباط با تأیید فرضیه سوم پژوهش به این نتیجه رسیدیم که بین عامل اندازه شرکت و نسبت تغییرات بدهی شرکتها رابطه معنادار و مستقیمی وجود دارد. همچنین در ارتباط با فرضیه چهارم پژوهش به این نتیجه رسیدیم که بین فرصتهای رشد شرکت و نسبت تغییرات سود انباشته شرکتها رابطه معنادار و معکوسی وجود دارد. در نهایت نتایج تحقیق در ارتباط با تأیید فرضیههای پنجم و ششم حاکی از آن بود که بین متغیرهای شاخص سودآوری و عامل اندازه شرکت با نسبت تغییرات سود انباشته شرکتها رابطه معنادار و مستقیمی وجود دارد.
واژههای کلیدی:
فرصتهای رشد، نسبت شاخص سودآوری، اندازه شرکت، نسبت تغییرات بدهی، نسبت تغییرات سود انباشته، پانل دیتا.
مقدمه:
روشهای تأمین مالی برای تداوم فعالیت و اجرای پروژههای سودآور در فرایند رشد شرکت بسیار موثرند و موجب ادامه حیات شرکتها در بازارهای رقابتی میشوند. تأمین مالی به روشهای بلند مدت و کوتاه مدت صورت میگردد و شرکتها میتوانند منابع مالی خود را از داخل شرکت (برای نمونه از محل سود انباشته) یا خارج از شرکت (از طریق انتشار سهام یا بدهی) تأمین کنند. هدف اصلی شرکتها افزایش ارزش شرکت و بیشینه سازی ثروت سهامداران است و بدین منظور از روشهایی استفاده میکنند که آنها را در رسیدن به این مهم یاری کند.
معیارهای رشد شرکت به عنوان یکی از ابزارهای مهم و اساسی برای تصمیم گیری مدیریت در انتخاب شیوه تأمین مالی و حداکثر سازی ارزش شرکت یاری میکند و از سوی دیگر به سرمایه گذاران و سهامداران در تصمیم گیری، آگاهی و دانش میدهد که در این تحقیق از سه شاخص فرصت رشد شرکتها، عامل اندازه شرکت، شاخص سودآوری به عنوان معیارهای رشد شرکت استفاده شده است.
فصل اول:
کلیات تحقیق
1-1- مقدمه
در فصل اول پس از بیان مسئله و چگونگی برگزیدن موضوع پژوهش، اهمیت و ضرورت تحقیق و ادبیات تحقیق را مورد بررسی قرار میدهیم، سپس اهداف تحقیق را بیان نموده و در ادامه به بیان فرضیهها، متغیرها و مدل پژوهشی میپردازیم. همچنین روش، ابزار گردآوری و تجزیه و تحلیل اطلاعات، قلمرو و جامعه آماری پژوهش را در قالب بندیهای جداگانه بیان میکنیم. تعاریف عملیاتی واژگان کلیدی تحقیق نیز در این فصل آورده شده و در نهایت به ساختار کلی پژوهش اشاره شده است.
1-2- بیان مسئله
در دنیای واقعی که بنگاهها و شرکتهای اقتصادی در آن فعالیت میکنند، بهینه سازی منابع مالی از مهمترین مسائل آنهاست. متعادل کردن منابع مالی باعث حداکثر کردن بازدهی با کمترین هزینه سرمایه میشود. شرکتها برای تأمین مالی تنها از یک منبع (سرمایه یا بدهی) استفاده نمیکنند؛ بلکه ترکیبی از آنها را بکار میبرند. نکته مهم این است که شرکتها در جهت دستیابی به اهداف اصلی خود، باید کدامیک از منابع مالی را انتخاب کرده و چه میزان از آن منبع را در ترکیب سرمایه خود استفاده کنند. قطعاً شناسایی راههای مختلف تأمین مالی و بهره گیری از ابزارهای مناسب مالی، مدیریت را در اتخاذ تصمیمات صحیحتر و کسب منافع بیشتر برای شرکتها یاری خواهد نمود و استفاده بهینه از منابع مالی به مدیران این فرصت را خواهد داد تا ارزش کلی شرکت و ثروت صاحبان سرمایه را افزایش دهند (فخاری و همکاران،1390).
وجود بدهی در ساختار مالی شرکتها دلیل مزیت مالیاتی، موجب افزایش سود حسابداری و به تبع آن افزایش نرخ سود هر سهم میگردد و از سوی دیگر به دلیل وجود هزینههای بهره و احتمال عدم ایفای تعهدات در سررسید، سبب افزایش ریسک مالی و در نتیجه افزایش سود انباشته و به تبع آن کاهش بازده سهام میشود (چنگ و همکاران،2009).
مدیریت مالی با تصمیم گیری درباره بدهیها و حقوق صاحبان سهام، منابع مالی را تأمین میکند و با تصمیم گیری درباره داراییهای جاری، داراییهای بلندمدت و سرمایه گذاریها، آنها را بکار میبرد (رزاقی،1386، 3)؛ لذا بدهی یکی از اجزای اصلی ساختار سرمایه اکثر شرکتهاست که نقش مهمی در مدیریت تأمین مالی شرکتها ایفا میکند.
در این پژوهش رابطه معیارهای مختلف رشد شرکت و پایداری ساختار سرمایه شرکتها به پیروی از پژوهش ویو و همکاران (2012) مورد بررسی قرار خواهد گرفت. به همین دلیل از متغیر نسبتهای نسبت تغییرات بدهی مایرس و ماجلوف[1] (2008) و سود انباشته کراهام و هاروی[2] (2001) به عنوان متغیر وابسته و از متغیرهای فرصتهای رشد (چنگ و همکاران[3] 2009) شاخص سودآوری کایهن و تیتمن[4] (2007) و اندازه شرکت (ویو و اکس یو[5]، 2005) به عنوان متغیرهای مستقل استفاده خواهیم کرد. همچنین برای تعیین یک رابطه مناسب و درست بین متغیرهای وابسته و مستقل از یک سری متغیرهای کنترلی مانند: نسبت داراییهای مشهود (پستور و ورونرسی[6]، 2003)، سیاست سرمایه گذاری (وی یو و همکاران[7]،2005)، تقسیم سود (بکر و ورگلر[8]،2002)، نسبت داراییهای نقدی آستین[9] (1996)، و نرخ رشد فروش شرکت کونری و همکاران[10] (1993)، که بر روی متغیرهای مستقل به صورت غیر مستقیم تأثیر دارند، استفاده خواهیم کرد.
معیارهای رشد شرکت یکی از ابزارهای بسیار مهم و اساسی برای تصمیم گیریهای مدیریت محسوب میشود. بنابراین شناسایی عاملهای تأثیر گذار بر رشد شرکت یکی از موارد حساس و دارای اهمیت بالا در شرکتها میباشد. بیشتر تحقیقات پیشین عامل رشد شرکت را با یک عامل مورد بررسی خود قرار دادهاند، اما در این پژوهش ما با توجه به موارد مطرح شده به دنبال آن هستیم که یک رابطه مناسب و تأثیر گذار بین چندین عامل تأثیر گذار بر رشد شرکت و رابطه آن با سود انباشته و نسبت تغییرات در بدهیها را پیدا کنیم.
در نهایت سؤال اصلی تحقیق به این صورت است که آیا معیارهای رشد شرکت (فرصتهای رشد، شاخص سودآوری، اندازه شرکت) بر نسبت تغییرات بدهی و سود انباشته شرکتها تأثیر گذار است یا نه. هدف اصلی این مطالعه یافتن رابطه عوامل مختلف معیار رشد شرکت و پایداری ساختار سرمایه شرکتها است.
نقد و بررسیها
هنوز بررسیای ثبت نشده است.